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Renta fija/tipos de interés
AllianceBernstein busca compañías infravaloradas con buenas perspectivas
AllianceBernstein, European Value Portfolio, Fondo Cotizalia
Cotizalia.com - 08/10/2008 06:00h
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Aunque emplea como referencia el índice MSCI Europe, este fondo paneuropeo es gestionado de acuerdo con el estilo clásico de valor de Bernstein, cuyos orígenes se remontan a los años setenta en EE.UU. y que ha sido empleado en Europa desde 1997. Los responsables de las decisiones finales en este fondo son el director de inversión de Reino Unido y Europa Avi Lavi y el director de análisis John Townsend, aunque ambos recurren con gran frecuencia a los considerables recursos del grupo.
El grupo de Europa cuenta con 15 analistas dedicados al valor, aunque también recibe las aportaciones de los equipos de analistas mundiales, algunos de los cuales tienen responsabilidades sectoriales a escala global. El enfoque combina modelos cuantitativos con un detallado análisis fundamental, y emplea los primeros para destacar las áreas de posible interés y como recurso de apoyo en la construcción de la cartera.
El modelo de rentabilidades cuantitativas se concentra en títulos que parecen estar infravalorados, mientras que el exhaustivo análisis fundamental tiene por objetivo calcular los beneficios normalizados a cinco años, a fin de evitar las trampas de valor. La cartera resultante suele mostrar un claro sesgo hacia los factores de valor tales como los coeficientes de precio/valor contable y precio/beneficios.
Esta cartera es gestionada haciendo referencia al índice MSCI Europe y ha arrojado sólidas rentabilidades relativas durante un periodo en que su estilo de valor ha sido favorecido por el mercado, aunque sus resultados han estado rezagados respecto al índice MSCI Europe Value. Sin embargo, 2007 no fue un año que favoreció al estilo de valor y,como podría preverse, el fondo tuvo una mediocre evolución frente a su índice de referencia.
Al principio, los resultados frente al índice MSCI Value fueron alentadores, pero posteriormente la exposición del fondo a títulos financieros y de perfil cíclico generó una mediocre rentabilidad en comparación con la del índice. A pesar de los decepcionantes resultados a corto plazo, el fondo conserva la calificación AA de S&P.
PUNTOS CLAVES
Grupo: Alliance Capital y Sanford C Bernstein se fusionaron en 2000 para crear AllianceBernstein, una sociedad cotizada en EE.UU. en la que la aseguradora francesa AXA ha adquirido una participación mayoritaria. AllianceBernstein tiene una importante presencia mundial en los mercados de inversión tanto institucionales como minoristas.
Equipo: El equipo de 15 analistas con sede en Londres forma parte de un equipo internacional más extenso formado por 69 analistas fundamentales, incluyendo 14 personas dedicadas al análisis cuantitativo.
Gestor del fondo: El director de inversión Avi Lavi y el director de análisis John Townsend toman las decisiones en conjunción con el equipo de analistas. Lavi también encabeza el grupo de política de inversión en Europa que supervisa todas las carteras.
Estilo: Este proceso, impulsado fundamentalmente por el análisis, combina elementos cualitativos y cuantitativos con el fin de detectar compañías excesivamente infravaloradas con buenas perspectivas a medio y a largo plazo.
Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/01/2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 90,0%,comparado con 73,2% para la mediana del sector y 92,9% para el índice, situándose en el puesto 144/740.
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