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Frank Hagenstein, director de crédito de Union Investment, era el anterior gestor de este fondo hasta que lo dejó en 2006. El fondo es gestionado ahora por el nuevo director de crédito Stephan Ertz, que se unió al grupo en enero de 2007 procedente de DWS, donde había establecido y supervisado su equipo y su proceso con grado de inversión.

El equipo de crédito también ha experimentado cierto nivel de rotación en los puestos que requieren un menor nivel de experiencia, pero Ertz ha actuado de forma expedita para llenar los vacíos por lo que prevemos que de ahora en adelante el grupo será más estable. Los objetivos del fondo siguen siendo los mismos pero Ertz ha reducido el número de posiciones, en particular las posiciones neutrales frente al índice de referencia, de modo que la cartera exhibe ahora una mayor concentración y unas sobreponderaciones e infraponderaciones más marcadas.

El gestor también pretende invertir en un mayor número de posiciones no contempladas en el índice en un futuro próximo, especialmente en bonos empresariales de alta rentabilidad, deuda de mercados emergentes y productos estructurados.

El historial del fondo a largo plazo es saludable, aunque esta evolución carece de relevancia dados los cambios de gestor y equipo producidos en los últimos doce meses. Ertz gestionó anteriormente mandatos corporativos institucionales en DWS y se apuntó un historial positivo o mejor que el registrado por este fondo, después de los ajustes por comisiones. Sin embargo, es importante destacar que el anterior historial de Ertz se debió a un equipo y un proceso diferentes a los que emplea actualmente en Union Investment.

Standard & Poor's ve con buenos ojos la reconstrucción del equipo, pero anticipa que tomará cierto tiempo antes de que éste logre estabilizarse. Cabe mencionar que la experiencia media del equipo es inferior a la de hace un año. Sin embargo, la experiencia de Ertz y su historial de rentabilidad personal, junto con el sólido proceso subyacente del equipo con grado de inversión del grupo, permiten que el fondo retenga la calificación AA/V3.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Union Investment se creo en 1956 y es la cuarta sociedad gestora de fondos de Alemania en tamaño. Sus fondos se hayan distribuidos entre unos 14.000 bancos locales de la red financiera cooperativa de Alemania y de otros países europeos.

Equipo: El equipo de renta fija, con sede en Francfort e integrado por más de 30 personas, se divide en: bonos gubernamentales de Europa, mercados globales y emergentes, bonos corporativos, negociación y mercados monetarios.

Gestor del fondo: Stephan Ertz cuenta con unos 15 años de experiencia en los mercados financieros y gestiona carteras de renta fija desde 1997. Es además el director del equipo de gestión de la cartera de crédito.

Estilo: El gestor invierte fundamentalmente en bonos corporativos con grado de inversión denominados en euros. Los bonos hipotecarios, títulos respaldados por activos (ABS) y deuda de mercados emergentes representan por lo general menos del 10% del patrimonio.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 28/09/ 2007 el fondo ha tenido un rendimiento de 19,9%, comparado con 15,4% para la mediana del sector y 20,8%, para el índice, situándose en el puesto 110 / 913.

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