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Jueves, 31 de julio de 2008 (Actualizado a las 22:24)

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El corralito amenaza España o la década prodigiosa que nos espera

@S. McCoy - 31/07/2008

Una de las noticias más curiosas de los últimos meses la firma Ambrose Evans Pritchard en el Daily Telegraph del pasado 13 de junio que, a su vez, remite al alemán Handelsblatt. Los alemanes quieren únicamente euros impresos en Alemania. No por un falso espíritu patriótico. Prima más, de hecho, el rechazo a los billetes procedentes de las naciones que, despectivamente, el mundo anglosajón ha bautizado como PIGS en contraposición con los BRICs (Brasil, Rusia, India y China). Los teutones no quieren dinero portugués, italiano, griego o español ya que “ante el riesgo de desequilibrios...

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El círculo vicioso de la banca augura un agosto movido

@S. McCoy - 30/07/2008

Más allá de la evidencia de que cada día que pasa es un día menos para que la crisis financiera llegue a su fin, lo cierto es que, tal y como muestra el mercado interbancario, los problemas que afectan al sistema, liquidez, confianza y solvencia, siguen estando encima de la mesa. Incluso cuando un banco de inversión, como Merrill Lynch, aparenta hacer tabla rasa con la valoración de algunos activos que inicialmente serían de todo menos dudosos, tramos super seniors de titulizaciones, algo que, por cierto, llevamos meses propugnando desde esta común atalaya , lo concreta de forma...

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Morgan Stanley, ACS y el sueño frustrado de un capital riesgo que no pudo ser

@S. McCoy - 29/07/2008

Morgan Stanley ha acometido una dudosa estrategia de hacer amigos en España que, antes o después, terminará pasándole factura. Tras años de ser el perejil de todas las salsas corporativas, para goce y disfrute del bolsillo de sus banqueros, ha decidido ponerse la venda antes de la herida y hacer una política de tierra quemada con las cotizadas españolas que sólo se podría entender desde la óptica de quien cree que el chiringo en nuestro país va a estar bajo mínimos durante unos cuantos años. El último caso ha sido el de Solaria, de la que fue banco colocador. Ya en febrero situó...

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La pregunta del millón, ¿dónde está el B?

@S. McCoy - 28/07/2008

Cuando a principios del pasado mes de marzo, servidor planteaba la oportunidad o no de que hubiera en España una amnistía fiscal similar a la que ya habían realizado en un pasado no muy lejano otros países europeos, como Italia o Alemania, la respuesta de los lectores fue abrumadoramente contraria. O, al menos, así se infería de los comentarios que poblaron aquel día el foro. Estábamos entonces en pre campaña electoral, lo que hacía inviable cualquier mínimo atisbo de consideración en serio de la cuestión desde el punto de vista político. Cualquiera se atrevía. Además, en aquél...

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La obesidad como objeto de inversión

@S. McCoy - 25/07/2008

Aprovechando que es fiesta en la Comunidad de Madrid, les adjunto hoy un tema ligerito, de esos que de vez en cuando se dejan caer por esa ventana a la realidad económica y financiera que es el Valor Añadido. Me hace llegar un lector un informe curioso elaborado de forma transversal por los analistas de Credit Suisse. Se trata de un tocho de 188 páginas que, como se podrán imaginar, devoro en sus conclusiones, que no está el horno en que se ha convertido este final de julio, atmosféricamente hablando, para muchos bollos intelectuales. El tema, curioso: “Obesidad y Oportunidades...

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El Golpe de Estado de Sebastián que muestra el camino a Solbes

@S. McCoy - 24/07/2008

Y Solbes cogió su fusil. El, de momento, Vicepresidente Económico del Gobierno recuerda al lisiado personaje protagonista de la impactante novela de Dalton Trumbo. Completamente desfigurado por el continuo bombardeo de malas noticias que asolan su negociado, ve impotente cómo ese lobo con piel de cordero llamado Miguel Sebastián, autor intelectual de varias de las últimas ocurrencias gubernamentales para paliar la crisis de la que no se puede hablar pero que afecta ya al bolsillo de todos los españoles , ocupa cada día más sus competencias y deja en agua de borrajas la promesa...

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¿Puede quebrar un Banco Central?

@S. McCoy - 23/07/2008

Esa es la pregunta que se hace Willem Buiter en un controvertido análisis publicado por el Centre for Economic Policy Research. La propuesta de partida es extraordinariamente interesante y parte de una evidencia (los entrecomillados son citas literales): con objeto de aliviar la actual crisis financiera, los principales bancos centrales del mundo (FED, Banco de Inglaterra y BCE) han aumentado, en sus balances, la exposición a activos privados con riesgo de crédito que resultarían, en algunos casos, “dudosos e ilíquidos” en las circunstancias actuales del mercado. Y, “aunque...

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Les voy a decir una cosa: Telefónica es una compra a estos precios

@S. McCoy - 21/07/2008

Telefónica es una compra a estos precios. No sólo desde el punto de vista técnico, donde los 16 euros deberían actuar como soporte, sino también desde el prisma de la valoración. El profit warning de Vodafone ha provocado una espantada inversora del sector de telecomunicaciones del que la firma española ha resultado la principal damnificada. En cierto modo, hay un argumento que lo sustenta: ambas compañías operan principalmente en mercados maduros en situación de crisis económica y con pocos visos de mejora a corto plazo: España y Reino Unido. Y no cuentan con el colchón que...

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Patada a Miguel Blesa en el culo de Carlos Vela

@S. McCoy - 22/07/2008

Recuerdo como si fuera hoy el desayuno que mantuve con Carlos Vela y el entonces director financiero de Martinsa Fadesa, Ignacio Ponce, en un reservado de uno de los hoteles de referencia de Madrid. Lo primero que me vino a la cabeza fue la generosidad del dispendio. Una entidad en la situación en la que se encontraba la firma, debería cuidar más su bolsillo, pensé para mí. Lo segundo, y me sorprendió por innecesaria, fue la irrealidad que caracterizaba el discurso que ambos pronunciaban en términos de cancelaciones de reservas, entrada de socios, nueva estructura y similares....

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De los achaques del Tito Botín a la verdadera explicación de la venta de activos del Santander

@S. McCoy - 21/07/2008

Poca memoria tiene Juan Carlos Rodríguez Ibarra. De hecho, parece que su capacidad de recuerdo es inversamente proporcional a la verborrea que despliega. Una locuacidad que está, en muchos casos, no hay por qué negarlo, plagada de verdades como puños, soplo de aire fresco en este Guantánamo intelectual en que se han convertido los partidos políticos en España, Abu Ghraib del discrepante. Las cargas contra el Tito Botín en su despedida como Presidente del PSOE extremeño parecen olvidar que fue el banquero, en su reciente Junta General de Accionistas, quien definió como "fiebre...

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Lo confieso, estoy holgazán. Pero no dejen de mirar este gráfico

@S. McCoy - 18/07/2008

Se lo confieso. Estoy terriblemente holgazán. El cóctel de medicamentos terminados en “il” que degluto cada ocho horas me tiene doblado. Necesito el fin de semana. De ahí que pensara, Dios mío, perdónenme, sólo la tentación me consume , colgarles en el Valor Añadido un gráfico que he rescatado esta semana de mi correo electrónico, es de finales de mayo, y dejarles compuestos y sin comentario adicional, que tampoco se iban a perder demasiado, la verdad. Pero me ha sido imposible. No obstante, trataré de ser breve. Primero. Se trata de un chart que compara la evolución del S&P500...

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En la crisis inmobiliaria, Metrovacesa pide la vez

@S. McCoy - 17/07/2008

He de reconocer que, a veces, el delirio febril provoca sueños y alucinaciones que le persiguen a uno hasta que, sudoroso y alterado, descubre al despertar que la realidad es mucho más agradable que la ficción tétrica por la que se desenvolvía. Pues bien, he de confesar que, pese a mi precaria salud de los últimos días, con Metrovacesa me ha ocurrido exactamente lo contrario. A saber: pensaba que me encontraba en el cielo el pasado martes cuando, en medio de la debacle bursátil de bancos, constructoras y promotoras, veía que la compañía, pese a acumular un nivel de deuda que...

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¿El segundo mejor semestre de la historia de la bolsa?

@S. McCoy - 16/07/2008

Hoy les pido un pelín de comprensión. Les escribo desde la cama y con 39 de fiebre por lo que no me encuentro en mi mejor forma, la verdad. Si me voy por los Cerros de Úbeda, espero que lo sepan disculpar. Dicho esto, vamos al ataque que no hay nada mejor que someterme a su escrutinio diario, del que tanto aprendo. Recibo de un banco de inversión internacional el consenso de los estimados de beneficios del S&P 500 norteamericano para los tres últimos trimestres del año. Bien, vamos a dar el periodo abril junio como amortizado, visto cómo ha transcurrido su discurso bursátil....

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Es la intervención de una entidad financiera en España un “accidente a punto de ocurrir”

@S. McCoy - 15/07/2008

He entablado trato epistolar con un lector curioso. Titular del blog Oikos Gnomos, que es la expresión que se encuentra en el origen etimológico de la palabra economía o “el gobierno de la casa donde uno habita”, se esconde bajo las enigmáticas iniciales FS. Es él quien me pone sobre la pista del Teorema de Thomas, “si las personas consideran real una situación, con independencia de que lo sea o no, la harán real mediante las consecuencias de su actuación”, y, a partir de él, con la Teoría de la Profecía que se Autoalimenta (self fulfilling prophecy) de Robert Merton. Merton...

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Si su empresa le da una Blackberry o un iPhone, demándela

@S. McCoy - 14/07/2008

Es inevitable. O, al menos, así lo entienden algunas de las casas de abogados que desarrollan su actividad en ese paraiso del pleito en que se han convertido los Estados Unidos de América. La rebelión laboral contra las compañías que entregan a sus empleados dispositivos tipo Blackberry, Palm o el deseado iPhone como parte de su pack de trabajo se encuentra a la vuelta de la esquina. El alargamiento no remunerado de la jornada que tales instrumentos provoca, se encuentra en la génesis de lo que puede ser un auténtico aluvión de demandas en aquel país. “Vale, estoy conectado las...

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Las gemelas que pueden dar la puntilla a la crisis

@S. McCoy - 11/07/2008

Lo que está ocurriendo en los Estados Unidos es de una importancia excepcional. Sólo la vorágine diaria en la que nos desenvolvemos nos impide apreciar su verdadera dimensión. Se trata de un mercado financiero en estado de excepción como consecuencia de la implantación de un conjunto de medidas extraordinarias que persiguen que la situación no se descontrole aún más. Un sistema intervenido por unas autoridades que, por más que tratan de poner diques al violento cauce que, con su desidia, ayudaron a engordar, se ven impotentes ante la fortaleza de una corriente que amenaza con...

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¿Se pueden prevenir en Europa las burbujas inmobiliarias?

@S. McCoy - 10/07/2008

El debate, sin duda, está muy bien traído, especialmente en el momento histórico en el que nos desenvolvemos. ¿Cuál es la actitud que deben tomar los bancos centrales ante la formación de burbujas como la inmobiliaria, capaces de desestabilizar el sistema económico y financiero en su conjunto? Tal y como apuntaba ayer Ignacio de la Torre en su artículo inaugural, hasta ahora lo que primaba era el laissez faire que, en la práctica, se traducía en lo que algunos autores han bautizado como la Teoría de la Fregona o doctrina Greenspan. Esto es, una vez que la burbuja estalla, la...

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Madrid, centro financiero

@S. McCoy - 09/07/2008

Se incorpora hoy al plantel de colaboradores de Cotizalia un tipo realmente excepcional. Aunque él no lo recuerde, le conocí hace unos cuantos años en la boda de un amigo común. Iba vestido de tuno con todo lo que esa indumentaria implica. De hecho, probablemente sea por eso que él no me recuerda de aquél día. Posteriormente todas las referencias que he tenido suyas, tanto a nivel personal como profesional, han sido más que excelentes. De ahí que, cuando ese mismo amigo común, nos puso en contacto hace un par de meses con objeto de que pudiera incorporarse a esa casa del talento...

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¿Saben por qué Sebastián y Corbacho se quitan la corbata? O una aproximación al problema de España.

@S. McCoy - 08/07/2008

Miren por donde les voy a dar la verdadera clave del porqué de esta moda casual que alguno de los ministros del Gobierno de ZP quiere adoptar. No me mueve, de verdad, animadversión alguna. Más bien al contrario. Si algo abomina servidor es el encorsetamiento al que el traje obliga y la sensación de opresión que acompaña a la corbata, especialmente en los meses de estío. Huyo, de hecho, de ella como de la bicha, aunque a veces, como consecuencia de las convenciones sociales, me alcanza la muy desgraciada y me envuelve con su lazo asfixiante. No veré yo la mota en el ojo ajeno...

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Morosidad bancaria en España. Mitos y realidades

@S. McCoy - 07/07/2008

Me insiste un lector en que realice una pieza acerca de la morosidad en España y del impacto que la misma puede tener sobre el colectivo de bancos nacionales en general y sobre las entidades con pura exposición doméstica en particular. El tema es clave ya que es uno de los parámetros, junto con el acceso a la financiación (volumen y precio), que van a determinar la capacidad de revitalización del mercado crediticio español y, por ende, de gran parte de la actividad económica de nuestro país. Vamos, por tanto, con ello, sobre un presupuesto de partida. Esta escrito para tontos,...

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25 motivos por los que es mejor seguir cauto con la bolsa

@S. McCoy - 04/07/2008

Credit Suisse tiene una herramienta de aproximación a los suelos y techos de las bolsas razonablemente fiable. Recibe el nombre de Risk Appetite Index o Indicador de Apetito por el Riesgo y se construye sobre la base de 64 tipos de activos tomados a nivel global. Se ponderan por su peso, se correlaciona su volatilidad y su exceso de rentabilidad sobre la deuda sin riesgo y de los pares resultantes se obtiene una línea de regresión cuya pendiente es la cifra final que ellos ofrecen al mercado en cada momento. A servidor, que estudió latín en COU, pues eso. El caso es que más allá...

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Estimado lector, ¿usted no es tonto, verdad?

@S. McCoy - 03/07/2008

Cuando la alemana Media Markt lanzó en España su agresiva campaña de “Yo no soy tonto” como la mejor vía para diferenciarse de la competencia dentro de un sector enormemente fragmentado, y cuya elasticidad de la demanda al precio del bien a adquirir es salvaje, poco podían imaginarse sus gestores que dicho eslogan iba a superar las circunstancias coyunturales que motivaron su elección, para pasar a convertirse en una “divertida” imagen de marca del estilo del “Claro, Calvo” del fallecido Jesús Puente o el “Busque, compare y, si encuentra algo mejor, cómprelo”, que inmortalizó...

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La bolsa saca los colores al "empresariado" español

@S. McCoy - 02/07/2008

Uno de los momentos más reveladores que servidor ha tenido en los últimos meses acerca de la situación empresarial española, se produjo comiendo en un restaurante señero de Madrid hace un par de meses. De partenaire, el presidente de una inmobiliaria española, de los damnificados de verdad por la crisis actual. Si había un soniquete que acompañaba sus palabras era la defensa de su condición de empresario. “Por Dios, McCoy, no se confunda, lo que yo he hecho no ha sido especular sino hacer empresa, crear puestos de trabajo, generar riqueza. No como otros. Yo soy empresario”. Realmente...

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Momento de aprovecharse del pánico

@S. McCoy - 01/07/2008

Si “el caló, la sudó y la mielda de lo pié”, como dice la cantinela infantil, les deja un respiro, les recomiendo que se pasen esta tarde por el Hotel Silken Puerta América de Madrid donde a las 19.00 van a hablar sobre “La inversión estratégica hoy: Oportunidad y Largo Plazo”, José Carlos Jarillo y Walter Scherk, Socios Directores de SIA Group. Se trata de una curiosa combinación entre académico y gestor que se ha concretado en el nacimiento de una de las gestoras que mayores alegrías han dado a sus partícipes en los últimos años. Inversores fundamentalmente value o valor, hasta...

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